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资信评级案例 ( 2013年09月21日 )

点击:时间:2021-02-09

中小企业集合单子案例

一、中小企业集合单子基本情况

随着市场经济的不竭成熟,中小企业在我国经济舞台上的地位越来越重要。为更好匆匆进中小企业倒退,改善其融资难的问题,2009年起,银行间市场交易商协会开始进行中小企业集合单子的试点立异。在经过长期筹备之后,2009年11月13日,首批注册的北京顺义、山东诸城、山东寿光等3支中小企业集合单子正式上线,这三支集合单子全部由新世纪公司进行评级,共波及23家企业,发行总额12.65亿元。首批中小企业单子自推出之日起就引起了社会的高度关注,投资者购买踊跃,发行后的综合成本均低于同期银行存款利率,有效降低了企业融资成本。

二、中小企业集合单子的产品布局

从概念上看,中小企业集合单子是指2个(含)以上、10个(含)以下具有法人资格的企业,在银行间债券市场以统一产品设计、统一券种冠名、统一信用促进、统一发行注册方式共同发行的,约定在一按期限还本付息的债务融资工具。由于中小企业集合单子发行主体信用等级普遍偏低,为降低发行成本,目前普遍采纳信用增级步调。

新世纪公司评级的首批三支中小企业集合单子分袂采取了“高信用级别保证公司全额保证+低信用级别保证公司反保证”、“处所政府部属投融资平台全额保证”、“政策性保证机构部门保证+内部布局分层”等三种分歧类型的增信方式,实现了政策搀扶与市场立异的紧密结合,有效提升了集合单子的信用质量,降低了中小企业的融资成本。

具体来看,以山东诸城集合单子为例,其一方面采纳内部布局分层和提取偿债筹备金方式进行增级,内部门层采纳6:4的分层比例,即优先级债券和高收益债券各占60%和40%,规定优先级集合单子投资者始终优先于高收益级集合单子投资者失掉本息偿付,并提取发行额度5%作为偿债筹备金。同时,该期集合单子还由中债信用促进投资股份有限公司为发行额度的60%提供弗成吊销的连带责任担保保证,实现了通过表里部增级的方式显著提升了优先级部门的信用级别,并对高收益级部门债券构成必然顾惜。通过上述增级方式,该期集合单子的优先级和高收益级债券信用级别分袂为AAA和AA—级。

三、中小企业集合单子发行的意义

中小企业集合单子的胜利发行具有重大而深远的意义:

第一,从社会意义来看,中小企业集合单子的发行是贯彻国务院相关文件精神的重要门径,是赞助中小企业直接融资的一种新的制度性陈列,使其在传统的银行存款之外又新增了一条便捷的融资渠道。而更低融资成本、更高市场流动性、更长融资期限、更不乱资金来源的特点,也使其具有了普及的社会基础。

第二,从市场意义来看,中小企业集合单子不仅丰富了银行间债券市场的债券品种和期限选择,还丰富了市场介入主体类型,同时也有利于吸引分歧风险偏好的投资者进入市场,进一步完善市场化利率的形成机制。

第三,从技术意义来看,银行间市场交易商协会鼓励立异的政策导向使得中小企业集合单子新的产品布局和增信方式不竭涌现,这一方面对国内各中介机构,尤其是评级机构的技术程度提出了更高的要求;另一方面也推动了国内中介机构学习国际先进经验、加强技术研发实力,努力形成兼具国际水准与中国特色的技术身手。

总之,中小企业集合单子的发行符号着我国债券市场的倒退进入了一个新的阶段,是市场日趋成熟的重要见证,未来将有良好的经济效应和倒退前景。新世纪公司作为我国第一家取得全部评级资质的评级公司将连续为推动和宣传中小企业集合单子而努力。

 (上海新世纪资信评估投资供职有限公司)

 

案例二:

A公司是一家从事电力设备监测业务的企业,成立以来不停致力于电力系统领域的业务倒退。连年比年来随着智能电网、智能化变电站的建设,国家两大电网公司对电力设备尤其是变电站的状态监测提出了更高的要求,给该公司缔造了巨大的业务倒退空间。该公司在倒退过程中,业务模式也在不竭的变化,从初期的国外先进设备署理模式向项目集成、综合监测模式倒退,收购国外常识产权,研发具有自主常识产权的产品,并投资建造工厂,自行投入出产。企业在倒退过程中遇到两浩劫题,一是大规模铺点项目所需的流动资金以及出产设备购置、常识产权购买和研发投入所需的资实质支出,二是如安在招投标中提升企业的信誉,博得客户的信任。

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